中东冲突冲击全球债市
经济衰退风险升温，华尔街机构重新布局
2026年3月30日 | 晓明哥说
美国和以色列对伊朗发动的军事打击已持续整整一个月。随着中东冲突进入第五周，全球债市交易逻辑再次发生深刻变化。
在稍早由于通胀担忧而大跌后，全球政府债券近期出现明显反弹。投资者的关注点已从担心通胀重新攀升，转向更担心经济衰退风险。作为”工业的血液”，原油价格持续维持在近几年来的高位，一些华尔街机构已提前开始基于经济衰退预期调整投资组合。
一、经济衰退风险初现，债市反弹
由于担心中东冲突将拖累全球经济增长，全球主权债券价格普遍上涨，此前受重创的政府债券需求也随之回升。
3月30日亚太交易时段，国际油价已再度突破110美元/桶。美国国债、澳大利亚国债和日本国债均走高，原因是市场猜测油价飙升可能是全球能源短缺长期存在的先兆，而这有助于提振政府债券的避险需求。
市场转向逻辑：冲突爆发初期，通胀担忧压过避险需求，美债遭遇2024年10月以来最惨烈的月度抛售。但随着冲突持续时间越来越长，市场关注点逐渐转向经济增长放缓风险，缓解了投资者对各国央行需采取强硬”鹰派”立场的担忧。
麦格理集团策略师贝瑞表示：”市场目前已经开始尽情想象，如果一个月后中东冲突仍未解决，世界将变成什么样子。随着冲突持续时间越来越长，投资者已经开始将当前的情况与新冠疫情相提并论，认为能源供应短缺终将导致经济发展面临停滞风险。”
二、华尔街机构上调衰退预期
一众华尔街机构不约而同调升美国经济衰退风险预期：
| 机构 | 衰退概率 | 关键观点 |
|---|---|---|
| 穆迪分析 | 48.6% | 油价若维持高位，将把美国经济推入衰退 |
| 高盛 | 30% | 从25%上调 |
| 威尔明顿信托 | 45% | 接近抛硬币概率 |
| 安永 | 40% | 若冲突延长，概率将进一步上升 |
| Polymarket押注 | 35% | 从冲突爆发时的23%升至35% |
穆迪首席经济学家赞迪称：”我担心经济衰退的风险已经高得令人不安，而且还在上升。经济衰退已成为一个真正的威胁。油价上涨的负面影响来得最快、最直接。”
三、债市表现与机构布局
对货币政策变化最为敏感的两年期美国国债收益率3月30日亚太交易时段下跌3个基点至3.88%，此前上周五已下跌7个基点。基准10年期美债收益率下跌3个基点至4.40%。
彭博研究观点：“3月的大部分时间里，投资者都在关注冲突引发的通胀预期飙升，而如今他们开始担忧经济增长放缓，因此美债收益率曲线的牛市陡峭化趋势可能会延续。”
太平洋投资管理公司（PIMCO，品浩）、摩根大通、贝莱德、瑞士百达等华尔街大型机构，已率先开始为经济衰退风险提前布局。
品浩观点：最新预计美国经济出现衰退概率超过三分之一。首席投资官艾达信表示：”始于通胀的冲击，往往会迅速演变为增长冲击，我们正站在经济显著走弱的临界点。”
瑞士百达观点：财富管理首席投资官办公室及宏观研究主管谭思德表示，中东冲突最初带来的冲击是通胀，但如果从更长远的角度来看，它会对整体经济增长产生负面影响，因为它造成了供应限制。
核心策略建议：“如今的环境下，有一条原则非常适用，那就是保持短期久期。我们目前的债券投资组合久期都非常短，不超过五年。”
四、投资启示
中东冲突的持续正在重塑全球债市格局，投资者需要关注以下几点：
1. 关注久期管理：在不确定性加剧的环境下，缩短债券久期、提高组合流动性是较为稳妥的策略。
2. 警惕滞胀风险：能源价格上涨叠加经济增长放缓，可能形成滞胀格局，这对股债都是不利环境。
3. 关注美联储政策转向：若经济衰退风险持续升温，美联储可能被迫从抗通胀转向保增长，降息预期将重新升温。
4. 多元化配置：在地缘政治风险高企的背景下，适当配置黄金、大宗商品等避险资产仍有必要。
以上内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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