2025年4月第四周，通信行业延续高景气度，AI算力产业链成为核心驱动力量。国内外龙头企业一季度业绩集体超预期，印证AI上游硬件需求的爆发式增长；同时，美团等新势力加速布局AI领域，推动算力需求从互联网大厂向传统行业渗透。在政策与技术双轮驱动下，通信行业正迎来“硬件筑基、应用破局”的黄金发展期。
一、AI上游业绩高兑现，算力基建进入产能释放期
一季度AI产业链上游企业交出亮眼成绩单，核心硬件环节呈现量价齐升态势：
- AI芯片：海光信息2025Q1合同负债达32.37亿元，同比激增1135倍，反映下游订单爆棚，国产算力芯片在党政、金融等关键领域渗透率突破40%；寒武纪虽未披露具体数据，但据产业链调研，其云端芯片出货量环比增长60%，在华为昇腾生态中的份额提升至25%。
- 光模块与器件：中际旭创、新易盛一季度净利润分别达15.83亿、15.73亿元，同比增幅56.83%、384.54%，800G产品出货量占比超60%，海外客户订单占比维持85%以上；华工科技AI数通业务收入增长120%，25G/50G光器件产能利用率达95%，深度受益于英伟达、Meta等巨头的算力扩容。
- 服务器与电源：华勤技术服务器业务营收349.98亿元，同比增长115.65%，成为字节跳动、阿里云核心供应商；欧陆通电源模块毛利率提升至28%，一季度净利率5.9%，创历史新高，印证高端算力电源的稀缺性。
海外市场同步火热，谷歌云Q1营收123亿美元，同比增长28%，资本开支维持750亿美元高位，AI算力集群投入占比超40%；维谛技术订单同比增长13%，上调全年营收指引至18%，显示北美数据中心扩建潮持续。中外共振下，全球AI算力硬件市场规模预计2025年突破1500亿美元，年复合增长率达45%。
二、美团AI需求崛起，算力应用向垂直领域渗透
继字节跳动、百度之后，本地生活龙头美团正式加入AI军备竞赛：4月24日美团发布AI招聘计划，聚焦AI基础设施、大模型基座等核心领域，目标打造“Native AI Agent”产品，标志着AI应用从内容生成向产业赋能转型。这一动作背后，是本地生活场景对智能调度、精准推荐、无人配送等技术的迫切需求——美团日均处理3000万单配送，AI算法每优化1%即可节省数千万成本，算力成为核心竞争力。
字节跳动同期发布火山引擎Agent DevOps体系，推出AI数据湖服务，帮助零售、物流企业快速搭建智能体系统，已有超200家中小企业接入，预计年底覆盖10%的垂直行业客户。两大巨头的布局，预示AI算力需求正从“互联网大厂集中采购”转向“千行百业分布式需求”，带动边缘算力、行业专属服务器等细分市场爆发。
基础设施层面，光环新网、宝信软件分别启动天津宝坻三期、宝之华北基地扩建，合计新增机柜超5万架，AIDC（人工智能数据中心）占比达70%。据赛迪顾问测算，2025年中国AIDC市场规模将达2200亿元，液冷服务器、高速铜缆连接等配套设备需求同步激增，英维克、华丰科技等供应商订单排期已至2026年一季度。
三、产业链投资逻辑：从硬件弹性到生态卡位
当前通信行业呈现“上游硬件高弹性、中游生态强壁垒、下游应用新空间”的三层投资机遇：
- 硬件层：业绩确定性最强的黄金赛道
- 光模块：中际旭创（800G全球龙头，市占率35%）、新易盛（1.6T先发优势，样品送测英伟达）；
- 算力芯片：海光信息（x86架构国产替代，党政市场占有率60%）、寒武纪（云端芯片性价比之王，昇腾生态核心伙伴）；
- 数据中心：宝信软件（高端AIDC市占率25%，绑定阿里云、腾讯云）、润泽科技（上架率超90%，长三角核心布局）。
- 生态层：稀缺性技术壁垒构建竞争优势
- 交换机与芯片：盛科通信（100G/200G交换机国产第一，金融行业渗透率80%）、紫光股份（“芯片+设备”垂直整合，中国移动核心供应商）；
- 液冷与电源：英维克（间接蒸发冷却技术领先，谷歌、Meta认证供应商）、欧陆通（80PLUS钛金认证电源稀缺标的，算力服务器标配）。
- 应用层：AI赋能催生增量市场
- 卫星互联网：海格通信（北斗+5G融合终端独家供应商，车载市场放量在即）、铖昌科技（相控阵芯片国产替代，星链落地核心受益者）；
- 6G前瞻：中兴通讯（6G专利布局全球前三，28GHz频段技术储备领先）、硕贝德（高频段天线龙头，已进入三星、华为供应链）。
四、风险提示与前瞻展望
短期需警惕两大风险：一是美国对华14nm以下芯片出口管制升级，可能影响高端GPU供货；二是国内运营商资本开支阶段性放缓，5G基站建设进度或低于预期。但中长期看，AI驱动的算力革命已形成不可逆趋势，美团、顺丰等传统行业龙头的算力需求爆发，标志着“通用AI”向“行业AI”的关键跨越。
展望二季度，随着英伟达H20芯片量产、中国移动6G技术白皮书发布，行业催化剂密集。建议投资者聚焦“业绩高弹性+技术深壁垒+生态广布局”的核心标的，在算力革命浪潮中把握结构性机遇。当AI算力从“互联网新基建”升级为“数字经济底层架构”，通信行业正迎来十年一遇的价值重估窗口。