美国劳工部12月6日公布的数据显示，11月新增非农22.7万人，9月和10月数据分别上修至25.5万人和3.6万人，失业率上行0.1pct至4.2%。这一数据引发市场广泛关注，对美国经济和美联储政策走向具有重要意义。
11月非农数据呈现出美国就业市场仍具韧性的特点。新增非农就业略高于预期，证实10月数据受特殊因素影响为异常值，就业趋势中枢未显著改变。就业扩散指数回升，表明新增非农结构增强。同期职位空缺数据超预期，薪资增速表现强劲，时薪同比达4.0%，3个月年化时薪增速5.5%，按3%通胀水平计算，实际薪资增速可支撑消费与经济温和增长，且居民消费数据也显示其处于稳定状态。
然而，就业数据同时也显示出继续松动和放缓的特征。考虑到罢工结束和飓风影响带来约9万人新增就业，扣除后数据并不突出。私人部门新增非农低于预期，且3月移动平均数据呈回落趋势。失业率上行，新/重新进入就业市场和永久失业人数变化反映出找新工作困难，就业内生动能放缓，这与初请和续请失业金数据表现相符。V/U比率略低于疫情前水平，预示薪资增速将缓慢回落。
在美联储政策方面，此前表态中性偏鸽。理事Waller倾向于12月降息，鲍威尔也表示增长强于预期、通胀略高，会更谨慎对待利率调整，11月议息会议纪要也强调符合条件将逐步降息至中性。
综合来看，就业市场虽有韧性但放缓趋势不变，通胀下行趋势总体稳定，政策利率仍具限制性，因此维持美联储12月继续降息的判断。数据公布后，市场上调降息预期，10年期美债收益率回落，纳指和S&P500指数上涨，道琼斯工业指数小跌，市场定价美国经济软着陆，美联储继续小幅降息。不过，核心假设风险仍需关注，如美国经济衰退、债务上限问题、俄乌局势以及欧美银行信贷收缩等因素均可能影响经济和政策走向。未来，下周的CPI数据和下下周的零售数据将成为关键关注点，进一步影响市场对美国经济和美联储政策的预期。