在资本市场持续回暖的春风下，中国五大上市险企交出了一份令人惊艳的2024年成绩单。截至3月27日，中国人保、中国人寿、中国平安、新华保险和中国太保合计实现归母净利润3468.82亿元，同比增速高达77.76%，日均净赚9.48亿元，较2023年日均多增4.13亿元。这份超预期的业绩答卷，既折射出保险业资产负债两端同步优化的新格局，也揭示了资本市场波动下险资运作的深层逻辑。
投资收益成利润倍增“核动力”
五大险企利润暴增的核心驱动力，来自于2024年资本市场的结构性机会。数据显示，中国人寿全年净加仓超千亿元，总投资收益突破3082亿元，同比增幅达150.4%，总投资收益率回升至5.5%；中国平安通过精准把握银行股高股息与新能源成长股的轮动机会，实现总投资收益同比提升近三成。在低利率环境下，险资配置呈现三大特征：一是持续增配国债等长久期债券锁定收益，如太保固收类资产占比超70%；二是提升高股息蓝筹股仓位，平安、国寿权益投资占比均突破15%；三是加速布局新经济赛道，新能源、人工智能等领域成为险资”压舱石”之外的超额收益来源。
值得注意的是，险企在资产端展现出极强的战术灵活性。面对2024年9月后A股的震荡上行，多家险企通过波段操作兑现浮盈。如新华保险适时调整科技股仓位，成功捕捉到机器人概念股的爆发行情；人保财险则通过大宗交易平台参与定增，获取优质资产的折价机会。这种”核心+卫星”的配置策略，既保证了基础收益的稳定性，又通过主动管理增厚业绩。
寿险新业务价值爆发式增长
负债端的结构性改革成效在2024年全面显现。五大险企寿险新业务价值（NBV）全线飘红，新华保险以106.8%的增速领跑，平安、国寿NBV分别达285亿和337亿元，同比增幅均超24%。驱动因素呈现”三箭齐发”态势：预定利率下调直接释放利差空间，主力产品利差损风险显著降低；银保渠道”报行合一”政策终结手续费内卷，推动高价值期缴产品占比提升至65%以上；代理人队伍质态持续优化，平安优才人均产能突破12万元，较转型前翻倍。
产品端的创新迭代成为价值增长新引擎。针对老龄化加速趋势，太保推出”保单+养老社区”组合产品，带动长期护理险新单增长180%；国寿则依托医疗大数据开发差异化健康险，特定疾病保障产品新业务价值率达35%。值得关注的是，分红险、万能险等利率敏感型产品占比已从2021年的42%提升至58%，有效对冲了低利率环境下的利差压力。
产险分化揭示行业深层变局
与寿险的全面开花不同，财险”三巨头”呈现出明显的业绩分化。平安产险凭借保证保险风险出清，综合成本率优化2.3个百分点至98.3%，拉动净利润大增67.7%；而太保产险因车险赔付率上升拖累，综合成本率攀升至98.6%。这种分化背后，折射出财险业三大变革压力：极端天气常态化导致灾害赔付激增，河南暴雨等事件单次赔付超30亿元；车险综改进入深水区，新能源车险赔付率高出传统车型12个百分点；健康险价格战抬头，部分公司医疗险赔付率突破130%。
面对挑战，头部险企正加速构建风险减量管理新范式。人保财险通过物联网设备实时监控承保企业安全生产，使工厂火灾出险率下降40%；平安产险研发车险AI定损模型，将小额案件处理时效压缩至8分钟。在创新业务布局方面，网络安全保险、绿色保险等新险种保持50%以上增速，正成为产险第二增长曲线。
穿越周期的增长逻辑如何延续？
展望2025年，保险业面临”两升一降”新常态：资本市场波动率上升、负债成本刚性上升、保费增速边际下降。在此背景下，头部险企的破局之道逐渐清晰：资产端将加强国债期货等衍生品对冲，国寿已获批开展利率互换业务；负债端加速康养生态闭环建设，太保的”保险+健康管理”服务渗透率达38%；科技赋能方面，平安的AI精算模型使产品定价误差率控制在0.3%以内。
值得注意的是，监管政策的边际变化正在创造新机遇。商业保险参与个人养老金制度有望年内落地，预计带来千亿级保费增量；保险资金股权投资行业限制松绑，或催生险企跨界布局半导体、生物医药等硬科技领域。正如经济学家余丰慧所言：”保险业正从规模扩张转向价值深耕，那些能够同时驾驭资产负债管理、生态圈建设和科技创新的企业，将在新一轮周期中赢得先机。”
在这场3400亿的利润盛宴背后，中国保险业正悄然完成从规模导向到质量优先的蜕变。当资本市场的β收益逐渐收敛，真正考验险企α创造能力的时代已然来临。