2025 年 12 月，A 股市场商业航天板块热度持续攀升，与板块行情相呼应的是行业 IPO 进程的全面加速。证监会最新信息显示，蓝箭航天已完成科创板 IPO 辅导，有望冲击 “商业航天第一股”，而自今年 6 月科创板将商业航天纳入第五套上市标准后，中科宇航、星河动力、天兵航天等 6 家企业已先后完成辅导备案，标志着我国商业航天企业正式开启资本市场征程。在政策支持加码、技术突破频现、市场规模扩容的多重驱动下，商业航天产业正从技术验证阶段迈向规模化发展新时期，万亿级市场蓝图逐渐清晰。
政策与技术双轮驱动，产业进入高速成长期
我国商业航天产业的快速发展，离不开顶层设计的持续完善与关键技术的迭代突破。今年 11 月，国家航天局正式设立商业航天司，并印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》，明确设立国家商业航天发展基金，从监管机制、资金支持、场景拓展等 22 个维度为产业发展保驾护航。这一举措不仅为商业航天企业提供了清晰的制度指引，更打破了此前行业发展中的制度壁垒 —— 例如取消商业卫星研制的武器装备科研生产许可证限制，让企业得以更自由地开展技术创新与产品研发。
技术层面，可回收火箭与卫星组网技术的突破成为产业发展的核心引擎。12 月中旬，长征十二号甲运载火箭在酒泉卫星发射中心成功将有效载荷送入预定轨道，而此前蓝箭航天 “朱雀三号” 遥一运载火箭虽未实现一子级回收目标，但验证了液氧甲烷火箭的关键技术方案。东吴证券指出，经过批量首飞验证，2026 年我国商业火箭有望实现 “量变到质变” 的跨越，正式迈入可回收时代。与此同时，卫星制造正从 “定制化” 转向批量化生产，海南 “卫星超级工厂” 加速建设，为低轨卫星星座组网提供产能支撑，中国星网、G60 千帆星座等大型项目已进入批量化发射阶段，推动行业向高频次、低成本发射迈进。
基础设施建设的完善则为产业发展筑牢根基。截至目前，我国商业航天发射工位已达 25 个，其中 18 个投入运营，7 个处于在建状态。海南商业航天发射场近期创下 “转场后 3 天完成发射” 的新纪录，标志着发射场已具备高密度发射能力，有效缓解了此前 “星多箭少” 的运力矛盾。开源证券测算，随着发射设施与可回收技术的成熟，到 2030 年我国有望实现年发射 100 次、单次发射成本降至 1 亿元的目标，火箭发射及卫星制造年产值将达 850 亿元。
市场规模持续扩容，产业链迎全面机遇
在政策与技术的双重催化下，我国商业航天市场规模呈现爆发式增长态势。数据显示，市场规模已从 2020 年的 1.02 万亿元增至 2024 年的 2.34 万亿元，年均复合增长率达 23.5%，预计 2030 年将进一步突破 7 万亿至 10 万亿元。从产业链来看，上游卫星与火箭制造、中游发射服务、下游应用服务均迎来发展机遇，形成 “星箭场测用” 全链条协同发展格局。
上游制造环节，火箭发动机、卫星核心部件等领域成为技术攻坚重点。斯瑞新材研发的高强高导铜合金材料已批量供应蓝箭航天、星际荣耀等企业，用于液体火箭发动机热端部件；盟升电子的卫星导航产品配套于火箭控制箭机系统，卫星通信终端则服务于低轨卫星星座项目。随着可回收火箭技术成熟，火箭结构件、发动机回收系统等细分领域需求将持续释放，具备核心技术的企业有望率先受益。
中游发射服务市场，低成本、高频次成为竞争核心。华泰证券分析指出，发射成本占卫星公司总成本的 30%，可回收火箭的降本效应将直接降低卫星入轨门槛，推动卫星运营企业扩大产能。目前，国内商业发射占比已显著提升，2025 年我国航天发射次数突破 90 次，刷新历史纪录，其中商业发射贡献了重要增量，海南商业航天发射场二期扩建完成后，将进一步提升我国商业发射的全球竞争力。
下游应用服务则是商业航天价值实现的关键场景。除传统的通信、遥感领域外，太空算力、手机直连卫星、太空制造等新业态不断涌现。银河航天正加速手机直连卫星的研制，推动卫星互联网与地面通信网络融合；国家航天局启动的卫星物联网业务商用试验，为智慧农业、应急救灾等领域提供了全新技术方案。中信证券认为，随着发射成本下降与卫星组网完善，下游应用市场将加速兑现，成为拉动产业增长的核心动力。
资本市场热情高涨，机遇与风险并存
商业航天产业的高成长性吸引了资本市场的广泛关注。二级市场上，商业航天概念指数创历史新高，航天发展在 11 个交易日内收获 7 个涨停板，中国卫星、航天电子等个股近期亦表现强势。不过，板块热度背后也存在主题炒作风险，12 月 16 日多家上市公司发布风险提示，航天信息、航天工程等企业明确表示 “主营业务不涉及商业航天”，反映出当前板块存在一定的信息不对称问题。
从企业 IPO 进程来看，商业航天企业仍面临盈利周期长、估值体系不统一等挑战。商业航天属于典型的高投入、长周期行业，企业前期研发投入巨大，多数仍处于亏损阶段，难以满足传统 IPO 的盈利要求，科创板第五套上市标准为其提供了融资通道，但如何平衡技术保密与信息披露、建立市场化的估值体系，仍是企业上市过程中需要解决的关键问题。中国日报网指出，卫星星座项目的收益不确定性、火箭发射的技术风险，可能导致投资人对企业估值存在较大分歧，延缓 IPO 进程。
机构投资者普遍认为，商业航天产业正处于发展拐点，长期投资价值显著，但需警惕短期炒作风险。广发基金建议，投资者应重点关注企业 “商业航天业务占比”“核心技术成熟度”“订单可执行性” 等关键指标，聚焦具备实际产能与商业化能力的企业。中泰证券则强调，可回收火箭与太空算力是当前锐度较高的投资方向，低轨通信卫星链已具备基本面支撑，建议长期布局产业链上下游优质标的。
展望未来，随着政策红利持续释放、技术迭代加速与应用场景拓展，我国商业航天产业将从 “政策培育期” 迈向 “规范发展期”，成为推动经济高质量发展的新质生产力。对于企业而言，需在技术攻坚与商业化之间找到平衡，通过规模化降低成本、拓展应用场景实现盈利闭环；对于投资者而言，需理性看待板块热度，聚焦具备核心竞争力与长期发展逻辑的企业，共同推动商业航天产业健康成长。