2025 年 11 月 19 日晚间，中金公司、东兴证券、信达证券同步发布重大资产重组停牌公告，宣布中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，三家公司 A 股股票于 11 月 20 日起正式停牌。这一重磅举措标志着中央汇金系券商整合迈出关键第一步，证券行业供给侧改革再添浓墨重彩的一笔。
本次重组涉及 A+H 股上市公司吸收合并两家 A 股上市公司，流程复杂且涉及事项众多，预计停牌时间不超过 25 个交易日。从财务体量来看，整合后的新主体将跻身行业前列。根据 2025 年三季报数据，中金公司、东兴证券、信达证券资产总额合计达 10095.83 亿元，营收总计 273.90 亿元，归母净利润合计 95.20 亿元。按此规模，合并后资产总额将位列行业第四，仅次于中信证券、国泰海通、华泰证券；归母净利润则排名第六，稳居行业第一梯队。
中央汇金作为此次整合的核心主导者，目前已成为 6 家券商的实控人，股权布局广泛且深远。其中，汇金直接持有中金公司 40.11% 股权，通过中国信达间接持有信达证券 78.67% 股权，通过东方资产间接持有东兴证券 45.14% 股权。此次 “三变一” 的整合并非孤例，此前申银万国与宏源证券合并、中金公司吸收合并中投证券等案例，已为汇金系券商整合积累了成熟经验。此外，汇金还通过多种持股方式掌控中国银河、申万宏源、长城国瑞证券等机构，此次重组有望成为后续更大范围整合的示范样本。
三家券商的业务互补性为整合后的协同发展奠定了坚实基础。中金公司作为头部券商，在投行业务、机构客户服务、高净值客户资源及跨境业务领域优势显著，研究实力突出；东兴证券以 “大投行、大资管、大财富” 为战略，投行业务在 “两创” 板块表现亮眼，依托股东资源在不良资产处置领域形成差异化竞争力，且在福建地区拥有深厚的客户积累和渠道优势；信达证券则聚焦并购重整、企业纾困业务，实操经验丰富，旗下公募基金支撑的资管业务颇具特色，同时在辽宁地区具备明显区位优势。业务与区位的互补性，有望实现资源优化配置，释放规模效应。
此次整合发生在证券行业并购重组持续深化的背景下。2024 年以来，监管层推动行业供给侧改革，支持头部券商做大做强，国联民生、国泰海通完成并表，西部证券收购国融证券等案例相继落地，行业 “头部集中” 趋势愈发明显。多位非银分析师指出，资源整合已成为券商提升综合实力的重要路径，大型券商通过并购补齐短板，中小券商借助外延式扩张实现弯道超车。西部证券非银团队预测，行业将暂时形成 “两超多强” 格局，资产与盈利集中度将持续提升。
汇金系此次整合不仅是自身优化资源配置的需要，更将对证券行业格局产生深远影响。在 “双碳” 目标与资本市场改革深化的大背景下，头部券商的资本实力、综合服务能力与抗风险能力愈发重要。此次中金牵头的整合，有望打造出业务覆盖更全面、区域布局更均衡、核心竞争力更突出的综合性券商，为行业并购重组提供新范式。随着汇金系整合的持续推进，证券行业集中度将进一步提升，优质资源向头部聚集的趋势将更加显著，行业发展质量有望实现质的飞跃。