工业自动化龙头的 AI 跃迁：从设备控制到全域智能决策
作为国内流程工业自动化领域的绝对领军者，中控技术（688777）正通过 “工业数据 + AI 算法” 的双轮驱动，实现从传统自动化设备商到工业智能解决方案提供商的战略升级。截至 2024 年，其核心产品集散控制系统（DCS）以 40.4% 的国内市占率连续 14 年蝉联榜首，在石化、化工等关键领域的渗透率超 60%。更具突破性的是，公司在 10 万套工业控制系统中积累了超 100EB 的实时生产数据，这一规模相当于 2024 年全球工业数据总量的 3.2%，构成了发展工业 AI 的核心壁垒。
2025 年推出的 UCS 通用控制系统与 TPT 时序工业大模型，标志着中控技术在工业智能领域的技术突破。UCS 系统采用 “软件定义控制” 架构，将传统 DCS 的硬件耦合度降低 70%，支持模块化扩展，在浙江石化 4000 万吨 / 年炼化一体化项目中，使装置启停效率提升 45%。而 TPT 大模型通过融合 30 万 + 工艺机理模型与 20 年工业经验，在乙烯裂解炉优化场景中，将能耗降低 12%，产品收率提升 3.5 个百分点，这一成效已超越国际巨头 ABB 的工业 AI 解决方案。
商业模式革新：会员订阅制打开增长天花板
中控技术正通过 “硬件 + 软件 + 服务” 的订阅制模式，重构工业自动化的盈利逻辑。全新推出的 “i-Plant 会员体系” 分为基础版（9800 元 / 年）、专业版（2.98 万元 / 年）和旗舰版（8.98 万元 / 年），分别提供设备健康监测、工艺优化建议及全流程智能调度服务。这种模式与传统一次性销售相比，具有三大优势：
收入持续性：某化工企业订阅旗舰服务后，年度自动化投入从一次性 300 万元转为分三年支付 26.94 万元，客户续约率达 87%；
数据增值：订阅服务积累的生产数据可反哺 AI 模型训练，形成 “服务 – 数据 – 优化” 的闭环，某炼油厂通过数据迭代使催化裂化装置运行效率每年提升 1.2%；
生态扩张：目前会员体系已接入 23 家第三方应用开发商，形成工业 APP 应用市场，2025 年 Q1 订阅收入占比达 15%，预计 2027 年将贡献 30% 以上营收。
全球化与新兴领域双轮驱动增长
在传统优势行业之外，中控技术正通过 “双轮驱动” 开拓增量空间：
新兴行业突破：在白酒酿造领域，开发的固态发酵智能控制系统，将茅台镇某酒厂的基酒优级品率从 68% 提升至 82%，单厂改造价值达 1200 万元；油气领域推出的井口智能一体化装置，在长庆油田实现单井能耗降低 18%，已中标 1.2 亿元订单；
海外市场加速：2024 年海外收入 7.49 亿元（+118.27%），在东南亚布局 3 个研发中心，为泰国 PTT 集团建设的智能工厂项目，成为东盟地区流程工业自动化的标杆。欧洲市场斩获巴斯夫德国本土工厂的改造订单，标志着技术实力获得国际认可。
值得关注的是，公司在海外推行 “本地化 + 技术授权” 模式：与印度 Reliance Industries 成立合资公司，输出 DCS 技术的同时，获取当地炼化项目 30% 的设备份额，这种模式较传统出口毛利率高 12-15 个百分点。
估值逻辑与风险图谱：工业 AI 龙头的稀缺性定价
机构维持 “优于大市” 评级，目标价 72.75 元，对应 2026 年 PE 39 倍，这一估值包含三重逻辑：
技术壁垒溢价：对比国际巨头西门子（工业软件 PE 45 倍），中控技术在流程工业 AI 领域的技术领先性应享受 10%-15% 的估值折扣，但考虑到国内市场增速（工业 AI 年复合增速 42%），实际估值差已收窄至 5%；
商业模式升级：订阅制业务毛利率达 65%，显著高于传统硬件业务的 38%，盈利结构优化将推动 PE 估值向软件企业靠拢；
替代空间测算：国内流程工业自动化市场规模约 800 亿元，AI 渗透率每提升 1 个百分点，将为公司带来 2.3 亿元收入增量，目前渗透率仅 3.7%，存在 10 倍以上提升空间。
风险层面，若工业大模型在关键工艺场景的优化效果不及预期，可能导致订阅服务推广受阻；国际巨头如霍尼韦尔加速中国市场布局，可能加剧高端产品竞争。但长期来看，公司在工业数据积累、行业 Know-How 沉淀及本土服务网络的优势，已构筑起难以复制的护城河，其 “AI 大脑 + 订阅服务” 的商业模式，正引领中国工业自动化进入智能时代。